Рейтинговое агентство АКРА провело комплексное исследование российского рынка ипотечных ценных бумаг (ИЦБ) и предлагает собственный проект его развития. Реализация проекта позволит решить ключевые задачи по обеспечению населения России доступным жильём, отражённые в майских указах Президента РФ, а также являющиеся основной целью национального проекта «Жильё и городская среда».

Авторы исследования отмечают, что основным инструментом для решения задач по улучшению жилищных условий в России сейчас является программа «Фабрика ИЦБ ДОМ.РФ», в основе которой лежит механизм выпуска однотраншевых «агентских» ипотечных ценных бумаг (ИЦБ), выпускаемых американскими институтами развития Fannie Mae и Freddie Mac. В то же время отмечается, что именно эта модель стала одной̆ из главных причин финансового кризиса в США, а затем и в мире в целом в 2007–2009 годах.

Аналитики АКРА утверждают, что «агентские» ИЦБ, в отличие от модели классической многотраншевой секьюритизации, не способны создать оптимальные условия для развития российского рынка ипотеки.

Выпуск облигаций по агентской модели фактически означает прямой переход ответственности по бумагам на плечи государства. При этом расходы бюджета на покрытие дефолтов по однотраншевым ИЦБ при неблагоприятных сценариях снижения платёжеспособности заёмщиков могут составить от 900 млрд до 1,5 трлн руб.

Для выхода из этой сложной ситуации АКРА предлагает комплексное решение, позволяющее выпускать в России прозрачные многотраншевые ИЦБ, кредитное качество которых не будет уступать лучшим мировым аналогам. По мнению АКРА, многотраншевая секьюритизация позволит достичь целевого кредитного качества эмиссий ИЦБ, обеспечить финансирование требуемого объёма выдачи ипотечных кредитов в рамках федеральных проектов и повысить контроль за выполнением ключевых задач, озвученных в майских указах Президента РФ. Результатом усилий по развитию рынка классических многотраншевых ИЦБ может стать повышение доступности ипотечных кредитов для населения без дополнительной нагрузки на бюджет.